2009年我国有色金属投资策略分析

1.无序向有序交错　　1.12008年的乱象至极　　如果用一个字总结2008年所经常出现的现象的话，那就是"内乱"。众多商品价格和指数皆自创历史新纪录后，之后经常出现了雪崩式的下跌。以2006年初为起点，所统计资料的主要商品及指数到最高点平均值涨幅超过183%，高点主要集中于在2008年的上半年，而到目前为止，平均值跌幅已约65%，堪称乱象至极。　　1.2无序正在向有序改变：2009年是调整年　　如果用一个字形容2008年这种行情的话，那就是"慢"。

商品价格如此较慢的暴跌，将使得全球工业企业利润硬着陆。尤其是我国，以重工业居多的经济结构，工业企业利润的硬着陆对其影响更大，PMI指数及制造业景气指数皆大幅度上升，工业增加值同比增长速度也从3月份的17.8%上升到10月份的8.2%。

　　目前，工业企业利润已较慢的被传输到一定水平。我们无法期望企业利润还不会如此幅度，如此速度的上升，否则经济将不是衰落，而是瓦解。

各国政府也在想方设法实行政策，并通过降息以向经济体输出流动性，那么我们指出，2009年将是全球以及中国经济调整的一年。　　总体而言，我们指出随着时间转入2009年，无序的现象将慢慢远去，而有序的调整将慢慢回到，无序正在向有序改变。

　　2.交错的推进器　　2.1利润在产业链间的光阴　　利润是有色金属等周期性行业周而复始循环的原因之一。　　目前，全国电解铝价格与平均值现金成本之间的差额大约1100元/吨左右，氧化铝价格与平均值现金成本(以电视剧集矿居多)之间的差额大约522元/吨左右，扣减保险费、销售与管理费用等因素，生产企业早已开始亏损，但由于现金流仍然为于是以，生产商减产积极性并不强劲。　　随着电解铜价格的较慢行踪，铜精矿价格也随之第一时间。

目前，铜精矿(33%)每吨利润仅有1700元左右，电解铜的利润也微乎其微。　　目前，铅精矿的利润尚好，电解铅的价格与现金成本之劣也渐趋0。　　吨锌精矿与铁矿成本差额仅有1500多元，而电解锌现货价与现金成本之差开始经常出现负值，这将意味著如果锌冶金商之后生产的话，其现金流将渐渐耗尽，所以，这时行业离低谷已十分相似。

　　另外，由于镍价大幅度暴跌至10000美元/吨附近，红土镍矿及镍铁生产成本远高于价格，这一部分的生产商已渐趋投产，而以铜镍矿居多的生产商成本比较较低，明确成本仍然视矿的品位有所不同而有所差异。　　2.2行业统合　　无论是在牛市，还是熊市，行业统合可以说道是有色金属世界永恒的主题。

从近几年统计资料的数据来看，金属矿业收购展开得如火如荼，2007年全球收购数量超过903起，收购金额超过2108亿美元，2000-2007年填充年均增长率为27.38%。　　从各区域收购的数量来看，亚太市场、北美市场和南美市场十分活跃，名列三甲，2000-2007年分别快速增长了279%、230%和127%，全球快速增长130%。　　从收购的金额来看，去除俄罗斯Rusal铝业收购Sual铝业的变动因素之外，欧洲、北美、南美分列收购金额前三位，全球2000-2007年快速增长了444%。

　　收购不利于行业集中度的提升。一般是强强联合，或者大鱼吃小鱼，无论哪种方式，总体来讲，将不利于提升行业集中度。　　2.3政策协商胆经济转好　　为应付全球金融危机，各国政府争相实施涉及财政政策、货币政策，各国政府间的协商以求强化，这些政策协商不利于增进经济转好。

　　3.行业之间的差异　　3.1供求平衡的差异　　随着行业景气的来临，有色金属扩产的项目也大幅度减少，而由于项目从规划到投产具备时滞，所以到景气高点之后，随着市场需求的急遽衰退，生产能力经常出现相当严重的不足，从而抨击金属价格。供求平衡的状况将必要关系到金属价格的强弱。　　涉及机构预测，2009年全球电解铝产量较2008年完全零增长，这主要是由于铝价已高于生产成本，低成本铝厂将关闭部分电解铝生产线，而并未达产部分将有可能延期达产日期，共计生产大约3968万吨电解铝，而消费不会有所下降，共计消费大约3842万吨，不足大约125万吨的水平，到2010年仍然不足，但不足量有所下降，大约33万吨左右，预计铝价将不会有所转好。ICSG预测，2009年全球电解铜产量将快速增长4.32%，超过1888万吨，而铜消费高于产量快速增长，全球电解铜不足大约28万吨，到2010年，随着供需平衡的切换，不足大约13万吨。

　　ILZSG预测，2009年全球金属铅与金属锌某种程度为不足，分别大约3万吨和33万吨。对于金属铅，我们指出随着国内电动车、全球汽车行业等面对需求量下降的影响，对铅的市场需求将不会有所弱化，3万吨的不足量比较合理，而锌大量不足则是由于预测2009年金属锌供给快速增长4.8%，市场需求快速增长3.3%所至。我们指出目前锌矿山和锌冶金利润有可能是有色金属行业中最差劲的，关闭现象有可能多达预期，所以不足量有可能约将近33万吨，15-20万吨的不足量比较合理。2010年金属铅或将紧缺5万吨。

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