中小盘基金密集发行背后重组亮点有可为之处

本报记者黄祎妮上海报导　　11月24日的A股下跌，给了中小盘当头棒喝。当日上证综指跌幅为3.45%，中小板指(5482.793,3.85,0.07%)数则暴跌4.97%。　　中小盘股也沿袭了比较大盘波动更大的特点。

从今年年初至11月24日，中小盘指数的涨幅为81.81%，而上证综指的涨幅为77.04%。　　这一特点更加风格偏执入的投资者爱好，而以中小盘为投资标的的基金也在今年密集而出有。汇丰晋信新发售的汇丰晋信中小盘基金，堪称将股票投资的下限定版在85%。

　　但中小盘比较大盘的溢价或将面对巨变。此前，有投资基金人士回应，中小盘估值早已偏高，欠下了其成长性，市场操作者或将面对借此小盘股向大盘股的整个转化成。

　　60%以上的中小盘仓位　　统计数据表明，今年以来，共计5只以中小盘股为投资标的的基金将正式成立，分别是正式成立于1月21日的上投摩根中小盘基金、正式成立于10月19日的国泰中小盘茁壮基金，还有目前正在股份期的信达澳银中小盘基金、汇丰晋信中小盘基金和招商中小盘精选辑股票基金。　　“创业板的发售，将对中小板的估值起着相反的提高起到”，汇丰晋信中小盘基金拟任基金经理蔡立辉回应，这将改善目前中小企业和新兴公司的融资环境与茁壮环境。

经过十年磨练，创业板市场少有竞争力强劲，茁壮潜力极大的小型公司，“这为投资者获取了更加多的投资标的，也非常丰富了中小盘股票和基金的投资机会。”　　而另一方面，年底流动性放宽在蔡立辉显然，对于中小盘也是受到影响之一，“在年底流动性放宽的情况下，资金流向中小盘的可能性更大些。”　　但也有基金投研人士指出，年底流动性仍呈圆形务实之势，2010年全年信贷规模未来将会超过7万亿元，2010年一季度将沦为信贷投入的高峰，流动性再次活跃。

　　“我们应当更加注目广义货币供应，而非意味着是人民币贷款的快速增长”，国联安基金研究总监陈苏桥则回应，因为外汇占款流向可以像人民币贷款一样对实体经济起着流经流动性的起到。他指出，目前货币供应增长速度维持务实，但这并不意味著货币政策有更进一步缩紧，因为货币供应的同比和月环比增长速度依然务实。

　　此外，蔡立辉还回应，中小盘也面对企业收购带给的机会。万德统计资料表明，今年上半年重组股的一些特征是：总市值高于20亿元，流通股本大于4亿元，每股收益高于今年一季度A股算术平均值的中小企业正是重组的焦点。　　据汇丰晋信中小盘基金召募说明书，该基金的投资风格也极为保守。

该基金股票投资比例为基金资产的85%-95%，“基金将不高于80%的股票资产投资于沪浅两市上具备较好成长性和竞争力的中小上市公司股票”，而一般中小盘基金的股票低于仓位在45%-60%左右。　　回应，蔡立辉回应，“辨别风险的合理依据不是股票仓位的强弱，而是能否取得与风险相匹配甚至打破风险水平的收益”。他指出，中小盘基金的投资主题也很具体，便于投资者在展开资产配备的时候减少不确定性，这从一定程度上也减少了投资管理的风险。

　　另一家刚完结筹措的国泰中小盘茁壮股票基金，风格则比较慎重，股票资产投资比例占到基金资产的60%-95%。　　“我们投资标的某种程度是300多家中小板或创业板的企业，而是1000多家中小盘企业，投资范围并不很武断”，国泰中小盘茁壮股票基金经理张玮告诉他记者，相对于大盘股，中小盘股的一路走强或已挤满了一定的风险，作为以中小盘基金为主要投资标的的基金，也不会自由选择前期涨幅并不大、基本面较好的中盘品种，以回避风险。

　　谁是中小盘外野手　　相对于大盘股，中小盘基金对个股的自由选择更为重要，哪只中小盘基金需要淘尽黄沙始见金？　　而根据国都证券的统计资料，在2008年以前正式成立的中小盘基金中，今年前十个月，广发小盘茁壮以1.33%的周收益率，名列居首，而中小盘第一大市值苏宁电器(002024.SZ)为其第一大重仓股，占到基金净值的比例为4.12%。　　2008年年报时，该基金前两位的重仓股，依然是金融和地产，分别持有人深发展A(000001.SZ)4700万股和万科A(000002.SZ)6800万股，占到基金净值的比例分别为6.37%和6.29%。

　　这也造成该基金当年度基金净值上升59.29%在同类基金中名列靠后。而随后该基金调整策略，渐渐加仓苏宁电器，至2009年半年报时，早已持有人苏宁电器3130万股，占到基金净值的比例为4.51%，苏宁电器也位居该基金第一大重仓股。　　而确实为该基金带给超额收益的，则是西山煤电(000983.SZ)。

　　2008年年底，该基金仅有持有人西山煤电840.83万股，半年报时则加仓至1620.69万股，西山煤电也沦为该基金第二大重仓股。而2009年以来，西山煤电的涨幅早已高达253.29%。

　　今年以来，该基金的投资收益为93.51%，高居中小盘基金榜首。

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